近日，国务院发布《关于支持海南全面深化改革开放的指导意见》（以下简称《意见》），《意见》提出要鼓励发展赛马运动等项目，探索发展竞猜型体育彩票和大型国际赛事即开彩票。这是国家层面首次在海南提出发展赛马运动。虽然目前官方并未表态要在海南开放赛马彩票，但从此番海南经济开放的举措和资本布局来看，似乎为未来开放马彩留下了探索空间。

在国家支持发展赛马产业的宏观利好下，加之赛马业对经济的带动作用，社会各路资本开始掘金海南赛马产业。近一个月以来，多家上市公司公告即将或已经在海南布局跟赛马产业相关的业务，追赶风口不遗余力。

在海南的官方与民间，从成立经济特区至今，是否发展菠菜业都是一个绕不开的话题，其中发展马彩也讨论了多年。此次提出在海南发展赛马运动，无疑有着“破冰”的意义。

不过发展马彩并非易事，赛事的支撑与基础的配套需要很长的摸索过程。香港作为亚洲赛马运动最发达的地区，其发展路径和运作模式已非常成熟。而在中国澳门，菠菜业扮演着非常重要的角色，在澳门的经济中占绝对支柱地位。未来海南若放开菠菜，香港澳门的经验无疑具有借鉴意义，两地相关产业现状也十分具有参考价值。

1、香港赛马文化与现状，“马会”体系或可借鉴

赛马运动被誉为“国王的运动”，源于英国，是当今最古老的运动之一。在19世纪，随着赛马彩票的风靡及国际化进程的加速，赛马运动逐渐实现全球化，并带来了巨大的经济效益。在英国，赛马是仅次于足球的第二大运动，赛马业也是第十大产业。在美国，马业对美国经济的产值贡献达1121亿美元，对国民经济的贡献超过铁路运输、广播电视、石油煤炭和制造业。

赛马产业链以马匹和赛事为核心，依赖彩票业。赛马产业行业跨度非常大，以赛事为核心涉及从上游畜牧业到下游服务业、彩票业等多个行业。马彩是赛马产业的主要收入来源。

马彩，彩票发行机构专门为赛马比赛发行的一种彩票。一类是即开票，可能和比赛结果没有真正关联，只是为了赛马相关活动和赛事发行的一类可以及时开奖的纪念意义的即开票。还有一类是针对赛马赛事发行的，可以预先或者时时购买的，用以预测赛马赛果的彩票。

马彩具有一条完整的产业链，比如养马、马会、马术，马舞、马医、马具、骑师培训、赛马周边产品，赛马活动的开展带动着交通运输、广告传媒、酒店、餐饮、通讯、旅游等相关产业的发展。目前全世界有100多个国家和地区发行马彩，是一项发展非常成熟的产业。数据显示，2016年赛马彩票为全世界贡献财政收入近73亿欧元（约折合人民币530亿元），成为美国、英国发达国家的重要产业。

1、香港赛马文化及马会运营体系

赛马运动在香港十分盛行，已经有百年的基础和沉淀。早在开埠初年，香港就在香港岛快活谷（Happy Valley）建跑马地马场，并于1844年进行首次赛马。在“日不落帝国”鼎盛的殖民时期，赛马文化被大量输出，包括当时的殖民地香港。1980年代，中英政府就香港前途问题展开谈判，确定“马照跑、舞照跳”的方针。这里说的“马照跑”，就是指赛马。每到赛马日，香港东铁线都会增设一个“马场站”，只有面向特定人群才会出现。

1846年，第一次有记录的赛事在跑马地举行。 来源：香港赛马会

随着历史的推进，赛马这项运动在经过菠菜的处理后普及开来，如今已成为香港文化的一部分，无论从场地、设施、骑手、规则、标准上均有完善的体系。同时，香港人对赛马相关的知识和文化业有很充分的认识和了解，赌马的人被称为“马民”，广播、电视、报纸都会有相应的讲马节目和马经版面。这里每年都会举行国际赛马大赛，电视观众达10亿人次。

其中，香港赛马会（简称“马会”）以其独特的非牟利性质管理方式，打造了独具特色的香港赛马，其管理机制、目标与使命、赛事类型、彩票业管理制度的研究在中国内地还属于空白阶段，值得国内取其精华。

1884年，马会成立，管理赛马事务，并组织董事局和设立会员制度，负责提供赛马六合彩、活动、体育及菠菜娱乐。成立初期的赛马活动为业余性质。1971年以后，香港赛马转为职业活动。现时赛马会每年举办约700场赛事，分别在沙田及快活谷的马场举行。除了在马场内投注外，马会亦接受场外、电话及自助终端机投注，现有超过100家场外投注站，及超过100万个电话投注户口。（六合彩Mark Six，香港唯一的合法彩票，是少数获香港政府准许合法进行的菠菜之一。开彩时以自动机械搅珠，从设定数字彩球中抽出六个中奖号码及一个特别号码。过程由电视台注明“现场直播”。）

马会的收入由三部分组成：运营盈余资金的投资回报、会员上缴的会费以及最主要的公众菠菜及奖券收入。马会收益扣除营运开支后所得盈余，交由属下的香港赛马会慈善信托基金管理，主要用作体育、文娱、教育、社会服务、医疗方面用途。有关信息表明，回归十年，香港赛马会为特区政府提供1/10的财政收入。

香港的赛马菠菜在返还比例这一制度设计上具有较大的优势，天然注定了其高中奖率的特性，也吸引到更多马民加入。马会每年将8成左右的顾客投注额作为彩金、回扣及奖券奖金返还出来，2016/2017年度，这个数值高达84.5%。

赛马的彩金反哺彩民、马会，并为政府带来税收收入。来源：北京欧立信调研中心

制度的优越引导了投注额和收入的的节节攀升。根据香港赛马会年报显示，2016/2017财政年度(截至2017年6月30日止)，本港及海外投注总额高达2165.24亿港元增长6.8%，其中赛马投注总额为1158.18亿港元，占比53%。过去六年，马会的投注总额激增了近70%。

香港赛马会2016/2017财政年度报告

此外，马会在菠菜及奖券的收入几乎每年都在创新高，在2016/2017年度，马会收入339.08亿港元，扣除税收后盈余85.33亿港元，而在2010/2011年度，这两个数值分别只有237.27亿港元和42.16亿港元。

马会除了提供世界级赛马及马场娱乐、有节制体育菠菜及奖券服务来支撑自身运营外，更负盛名的是提供马会会员及马主的身份。

马会会籍备受尊崇，会员申请入会均须由遴选会员推荐，每年推荐的的会员人数均有限额。会员除可拥有竞赛马匹外，还可在双鱼河乡村会所舒适的环境中享受骑马乐趣。其中包括香港特区行政长官曾荫权、长江实业主席李嘉诚、金管局主席任志刚、新鸿基前董事长郭炳湘、中信泰富前主席荣智健等政商界领袖。马会现有超过24000名会员，其中的200位遴选会员拥有推荐人选加入马会成为会员的权利。

基于从会员、菠菜等项目中获得的高额收入和利润，香港赛马会也是香港的缴税大户。2016/2017年度，马会向香港政府的缴税额高达217亿港元，连年递增一路攀升。

香港赛马会近年来缴税额。来源：香港赛马会官网

同时，马会在香港的慈善事业上也做出了不少贡献。2016/2017年度，马会向社会捐赠共计76亿港元，其中包括支持215个慈善及社区项目和35亿港元的特别捐款，用以支持兴建香港故宫文化博物馆。通过各项菠菜税及利得税、奖券基金拨款及慈善捐款，马会于2016/17年度直接回馈香港达305亿元，较2015/16年度的261亿元上升16.9%。

2、国内发展赛马的限制与不足

赛马运动的兴起和发展，需要有足够的资金和资源进行支持。相比之下，由于政策的限制以及资本投入不足，在国内，虽然湖北、北京、内蒙古、广东、天津等地都有各类赛马赛事举办，但配套设施和文化基础都非常薄弱。除了一些少数民族和极个别的地区外，无论是赛马、马术还是赌马、马彩，这些词汇对于大部分内地居民来说都很陌生。

此外，国内目前缺乏一套完整统一的赛马规则，仅有的一版十分基础的赛马规则，还是20年前广州赛马正常运行期间体育总局拟定。由于没有统一的评分制，也没有全国的赛事规范管理，缺乏第三方的赛事管理监察机构，资本涌入赛马行业时，首先想到的仅仅是建马场。

同时，国内的赛马运动还受困于设备、技术、人才、资金等限制，对于马匹的兴奋剂等违禁物质的检测规定、手段及监管，也都存在不足。其中，无疫区成为最大掣肘。

无疫区全称为无规定动物病疫区，其建立标准十分严苛，要求某一区域在规定的期限内没有发生过某种或几种动物疫病，且在该区域及其边界和外围一定范围内，对动物和动物产品，动物源性饲料、动物遗传材料，动物病料，兽药（包括生物制品）的流通实施官方有效控制，并经国家评估合格的特定区域。

中国的国家质检总局规定进口动物必须进行原产地出口前45天隔离检疫、入境口岸现场检疫、到达中国入境口岸后45天隔离检疫。一匹赛马假如90天全在隔离而不维持训练，它的状态就会大受影响。中国目前没有关于马匹的强制免疫计划，也没有一个商品化的马用疫苗制品。

没有无疫区就意味着国外骑手的配马只能进不能出，一些高水平的骑手也往往因此放弃来华参赛。也正是由于非无疫区的限制，1990年北京亚运会无奈取消马术比赛，而2008年北京奥运会的马术比赛不得不设在香港。

在内地，除了1992年成立的广州赛马会之外，谁也没有全盘经营赛马运动的成功经验，多处赛马场后来已经变成汽车城、停车场或者改做房地产，而即使是当年的广州赛马会，后期也由于管理经营不善而巨额亏损。

彼时广州赛马现场。

开展马彩的前提基础需要有成熟的赛马运动和完善、权威的赛事做支撑和配合，同时还要拥有足够的参与者。而国内目前赛马运动尚属初级阶段，即使试点马彩，也需要漫长的时间先去发展赛马运动，完善各类基础配套，吸引更多的参与者、爱好者，同时还需要有权威，长期的赛事做相关保证。

对于海南来说，从政策出台到政策落地，再到真的开始赛马，还有很长的一段路要走。

2、澳门菠菜业历史及现状，趋势回暖“凛冬”仍在

澳门菠菜业始于16世纪，于1847年合法化。1930 年，以霍芝庭为首的豪兴公司投得菠菜游戏的专营权，从此开始了菠菜专营时代，其后又分别出现了泰兴公司和澳娱公司。直至2002年才结束了垄断局面，澳门政府开放赌权，澳博、银河和永利三家公司获得经营权，打破了澳门菠菜业一家独大的局面，牌照由一张增加到三张，其后又变相增加到六张。

目前澳门已经形成了四大赌王共治澳门赌业的格局：赌王何鸿燊家族入股的澳博控股、美高梅中国和新濠国际发展（控股新濠博亚）；金沙中国由美国赌王Sheldon Adelson掌控；永利澳门则由拉斯维加斯赌王Stephen Wynn控制；澳门新赌王吕志和控制银河娱乐。

澳门菠菜业历史发展过程

澳门赌场业务分为中场和VIP。中场由赌场自己经营，赌客主要为闲散游客，主要来自中国大陆和香港，赌场收入主要来自牌桌盈利和抽水。VIP厅由赌场承包给菠菜中介人，由中介人通过洗码仔联系贵宾进入赌厅，VIP厅内提供转码以及信贷业务。除此之外，赌场的盈利模式还包括角子机以及其他非菠菜收益。（角子机：又称老虎机、水果盘，全名吃角子老虎机(slot machine)，是一种经常在赌场见到的菠菜机器，甚至有专玩角子机的娱乐场所，玩法是将角子（硬币）投入，接著会随机出现不同图案，如停定时如出现符合相同或特定相同图案连线者，即依其赔率胜出。）

赌场盈利模式

自2002年开放菠菜牌照后，澳门菠菜业发展迅猛，2001-2013菠菜毛收入CAGR（年均增长率）达到26%。但2014年6月开始，受到国内持续的反腐运动、银联卡限制额度、禁烟令等影响，澳门菠菜市场经营惨淡，2014、2015和2016上半年菠菜毛收入出现了同比下滑。

不过，2017年澳门菠菜收入有了不俗的回升。澳门菠菜监察协调局资料显示，2017年澳门菠菜毛收入达到2657.4亿澳门元，同比升幅达到19.1%，终止了连续3年下滑的颓势，是2013年以来首次出现全年收入正增长。

1、澳门菠菜业整体回暖

2017年全年，澳门入境旅客达到3261万人次，同比增长5.4％，留宿旅客达到1725万人次，按年上升9.9%。旅客量的增长给澳门菠菜业带来了原动力。根据澳门几大菠菜公司公布的去年收入情况来看，市场整体呈现回暖态势。

美国赌王Sheldon Adelson掌控的金沙中国去年收益净额为77.15亿美元（约605亿港元），同比增长16%，娱乐场收益64.8亿美元（约508亿港元），同比增长16.3%。拉斯维加斯赌王Stephen Wynn控制的永利澳门去年经营收益达360.4亿港元，同比增长63.1%，娱乐场收益达336.3亿港元，同比增长63.6%。吕志和控制的银河娱乐去年全年收益625亿港元，同比上升18%，菠菜及娱乐收益593.8亿港元，同比上升17%。

澳门本土赌王何鸿燊掌控的澳博控股、美高梅中国和新濠国际发展，这三个赌场集团整体收益亦为可观。

美高梅中国去年营收为153.56亿港元增长3%，其中，娱乐场收益达150.53亿港元，同比增加3.53%。新濠国际发展2017年营收为411.8亿港元，同比增长72.6%，娱乐场收益为383.94亿港元，同比增长76.2%。相比于前两家，澳博控股整体波动不大，去年的总收益为418.75亿港元，同比微增0.2%；菠菜收益为412.9亿港元，微增0.1%。

澳门六大菠菜公司去年收益情况一览

从上面各大赌场集团数据来看，澳门菠菜业在经历了2014年业绩小幅下滑的初冬、2015年业绩暴跌的寒冬之后，正迎来全面回暖。乐观的情绪也弥漫在各位赌王心头，起码从年报的话术来看，亦是如此。比如金沙中国在年报中表示，之所以取得显著成绩是因为澳门菠菜市场复苏带动，到访澳门的人次持续增多从而推动高利润的菠菜业务。

不过，细细分析几大菠菜公司去年收入情况，市场“凛冬”其实并未结束。

2、新赌场红火、老赌场暗淡

从几大菠菜公司的财报来看，虽然整体业绩都有所增长，但大部分都是通过新建赌场这种摊大饼的方式来扩大整体收入，这难以从根本上扭转单个赌场收入疲态。

例如金沙中国于2016年9月投入运营的“澳门巴黎人”，这间赌场在去年为金沙中国带来不菲收益，其娱乐场收益净额达到了12.58亿美元，成为金沙中国继“澳门威尼斯人”、“金沙城中心”两家赌场之外的第三课摇钱树。尽管开业时间不长，但是“澳门巴黎人”的转码金额达到182.75亿美元，成为仅次于澳门威尼斯人的第二大赌场。（转码数：澳门赌场的筹码分为现金码和泥码，中场大厅的散客使用现金码下注，而贵宾厅的VIP客人必须先用现金码兑换成等值的泥码，然后赌客用泥码下注，输掉的是泥码，而赢回的却是现金码，所以每个赌客手中的泥码会越来越少，这就需要他不断用手中的现金码去转成泥码，转码数就是赌客用现金码兑换泥码的金额，转码数是赌场用来计算VIP业务交易量的方式。）

澳门巴黎人去年收益情况一览

除此之外，永利澳门旗下的“永利皇宫”于2016年8月开业，去年带来了152.85亿港元的娱乐场收益，占永利澳门娱乐场总收益的45%。

永利澳门去年收益情况一览

如果去除新增赌场收益，澳门几大赌场的收益增幅并不明显。比如金沙中国原有的澳门威尼斯人，去年娱乐场收益净额仅增长了3.5%，而转码金额却下降了9.1%，同属金沙中国旗下的金沙城中心娱乐场总收益净额则下滑了2.8%。尽管金沙中国的整体收益金额达到了两位数的增长，但这全靠新赌场的收益，可见新赌场对这家公司意义之重大。

“澳门威尼斯人”与“金沙城中心”收益情况一览

同样的问题也出现在永利澳门身上，去除“永利皇宫”这个新建赌场收益，原有赌场“永利澳门”去年的娱乐场收益仅增长了10.2%，而永利澳门的整体营收增幅却超过了60%。

由于没有新赌场投入运营，澳门本土赌王何鸿燊的澳博控股表现惨淡。作为澳门本土巨无霸级赌场，澳博控股赌场收入基本都会占澳门菠菜业收入的五分之一。只因没有新建赌场投入运营，澳博控股的几个主要品类中，贵宾菠菜收益去年减少0.3%，角子机收入下滑3.7%，中场赌枱菠菜收益仅增长0.6%。该集团去年总收益也仅增长0.2%，菠菜收益微增0.1%。

澳博控股去年收益情况

3、市场竞争激烈挑战重重

不过，尽管新建赌场会让整体营收和利润增加，但澳门乃人烟辐辏之地，可供建设之地将会越来越少，澳门多个赌王正在将符合内地法规的娱乐项目迁往与澳门一河之隔的珠海横琴。

此前，澳门新赌王吕志和旗下的银河娱乐已与珠海横琴达成框架协议，将投资横琴岛100亿元人民币，发展度假休闲项目；老赌王何鸿燊亦在数年前出手投资数亿在横琴拿地建设酒店办公综合体。

同时，澳门的赌王们还面临着众多亚洲的挑战者，比如柬埔寨等国近年来也大力发展菠菜业，纷纷新建或者扩建大型赌场，重点瞄准来自中国内地的游客。日本的赌场也已经在香港上市，并且通过了赌场方案，欲建新赌场。而新晋者如新加坡，甚至有超越澳门之势。

众多赌场都在竞相争抢有限的客源，澳门赌场竞争之激烈可见一斑。之于海南，若未来放开菠菜，料将面临来自周边的竞争，探索的道路也必定会面临诸多曲折。

不过，根据海南最新被赋予的发展地位并非“赌城”，从本质上来看，海南未来发展马彩属于一种锦上添花。当然，海南未来若发展马彩，势必会对香港和澳门产生一定影响，毕竟同为娱乐，人流量是最为重要的因素之一，分散香港澳门的人流或是必然。有机构预计，到2020年，中国赛马彩票市场规模将达479.7亿元。可见赛马在中国有着广阔的发展前景和巨大的市场。未来的海南赛马极有可能与香港赛马、澳门菠菜形成独特的“菠菜”格局。